Le document est un extrait du rapport annuel 2025 de GBL, holding d’investissement belge, centré sur la présentation du groupe, la gouvernance, la revue du portefeuille, la gestion des risques et les états financiers consolidés. Il met en avant une stratégie d’actionnaire engagé de long terme, appuyée sur un portefeuille de participations cotées et privées, une forte discipline financière et une liquidité élevée destinée à soutenir à la fois les investissements et la rémunération des actionnaires.

Sur le plan financier, GBL affiche au 31 décembre 2025 une valeur d’actif net de 14,0 milliards d’euros, en recul de 10 %, soit 105,37 euros par action. Le portefeuille totalise 12,8 milliards d’euros, dominé par les actifs cotés et les actifs privés directs. Le cours de Bourse ressort à 75,95 euros, ce qui ramène la décote sur l’actif net à 27,9 %, contre 41,7 % un an plus tôt. Le groupe termine l’exercice avec une position de trésorerie nette positive de 332,8 millions d’euros et un ratio loan-to-value de 0 %.

Le portefeuille reste structuré autour de participations majeures dans SGS, Pernod Ricard, Imerys, adidas, Umicore, Concentrix et Ontex, ainsi que dans les actifs privés Affidea, Sanoptis, Canyon, Voodoo et Parques Reunidos. Les actifs privés directs progressent en valeur, tandis que les actifs privés indirects de GBL Capital et l’activité de gestion pour compte de tiers de Sienna Investment Managers reculent fortement, en ligne avec la volonté du groupe de sortir progressivement de ces segments non stratégiques.

Les résultats consolidés IFRS traduisent une année difficile : le résultat net part du groupe ressort à -625,4 millions d’euros, contre un bénéfice de 132,3 millions en 2024. Les cash earnings progressent néanmoins à 381,3 millions d’euros, soutenus par les dividendes reçus des participations. Les principales contributions négatives proviennent des sociétés opérationnelles consolidées, de GBL Capital, de Sienna Investment Managers et des pertes, dépréciations et ajustements de valeur enregistrés sur certains actifs.

La gouvernance occupe une place importante du document. Il détaille la composition du conseil d’administration, les mandats, les liens familiaux entre certains administrateurs, les taux de présence ainsi que le rôle des comités spécialisés. Le rapport précise qu’aucun administrateur n’a fait l’objet de condamnation pour fraude ou de sanction publique au cours des cinq dernières années. Il décrit aussi les politiques relatives aux conflits d’intérêts, aux transactions sur titres GBL et à la prévention des abus de marché.

La rémunération des dirigeants fait l’objet d’un développement spécifique. La politique approuvée en mai 2025 renforce l’alignement du managing director sur les intérêts des actionnaires, notamment par la suppression de la rémunération variable en espèces et l’octroi d’un plan croissant de stock-options sur trois ans. Le rapport détaille également les rémunérations fixes, avantages, pensions, plans d’options et mécanismes d’investissement ou de co-investissement proposés à certains managers.

Enfin, le document décrit le cadre de contrôle interne et de gestion des risques, couvrant les risques exogènes, stratégiques, de trésorerie, de contrepartie, opérationnels, technologiques et de reporting. Il souligne le rôle du comité d’audit, la revue régulière des risques et la volonté de GBL de préserver une structure financière solide, une diversification sectorielle et géographique du portefeuille, ainsi qu’une communication financière rigoureuse.